一季报披露一段时间了，这个分析迟迟没完成，因为有些数据需要5月初看到4月北汽蓝谷的产销快报才好做判断。

    先列

    这个季报看着是让人失望的，因为一季报的营收实在太低，为什么这么说？我

    以为脱胎换骨的北汽蓝谷，怎么营收看上去就涂了成脱毛膏？

    效果不好。。。

    实际情况是不是这样呢？

    财务报表它能体现很多问题，例如这次北汽蓝谷的营收确实让人发愁，但实际情况可能还要进一步分析。

    北汽蓝谷2026年一季

    北汽蓝谷2026年一季度营

    你观察到的营收环比大幅下降确实非常刺眼，但这绝对不是公司经营基本面

    2025年四季度125.56亿元的营收是

    享界S9t轿旅版9月上市后产能快速爬坡，四

    对比一下两个季度的产销快报数据，非常清晰看到一季度的产销量明显回落。

    批发销量（一季度财报确认收入

    终端交付量（真实

    公司主动减少了1.19万辆的批发量，将经销商库存从2025年底的高位大幅降低，这是牺牲短期营收换取长期健康发展的战略选择。

    一季。在这样的环

    一

    享界S9系列销售均价达34.98

    这直接导致单车营收从2025q4的12.79万元提升至2026q1的14.09万元，创历史新高。

    2026年春节在2月中旬，比2025年晚了近一个月，对一季度生产和交付节奏产生了明显影响。

    如果只看营收数据，很容易得出错误结论。

    毛利率转正并持续提升，标志着公司已经接近规模效应的临界点，未来享界密云工厂完成技改，享界交付重回正常轨道，毛利率会明显提升。

    2、亏损幅度持续收窄，但投入明显增加，公司在销售费用上的投入增加1倍

    扣非归

    享界品牌：连续6个月稳居30万以上新能源轿车销量冠军，净

    极狐品牌

    你等待的4月

    享界品牌：

    关键结论：4月销量已经恢复到2

    4-6月将有三款重磅新车

    渠道网络持续扩张：一

    经销商库存已经处于健康水平，二季度批发量将大幅回升。

    基

    202

    2026年总营收：500-700亿元（北汽蓝谷的营收弹性确实非常大，因为整个行业变数都大，没人知道下半年

    2026年归母净利润：这个不猜了，但值得观察的是四季度有没有可能实现单季度盈利？

    北汽蓝谷一季度营收环比大幅下降是典型的，背后是公司主动去库存、优化产品结构的战略选择。实际经营质量正在持续改善：毛利率转正并提升、亏损收窄、双品牌战略成效显着、市场份额翻倍。

    4月产销数据已经明确显示拐点到来，二季度随着三款新车上市和渠道扩张，营收和销量都将迎来大幅反弹。北汽蓝谷的脱胎换骨不是涂了脱毛膏，而是正在经历一场痛苦但必要的蜕变，现在正处于破茧成蝶的前夜。

    等五一假期最后一个晚上，北汽蓝谷4月的产销快报落地，我们也许更接近“真相”

    但这个五一假期，最帅的却是莫过于问界，车展和商圈，看问界的哪哪都是人，太出圈了。