“当然，这个结构听起来美妙，实操中最大的挑战，在于对底层成千上万笔不良资产的精准估值、现金流预测和极其复杂的法律结构设计。任何一笔预测失误，都可能引发连锁反应。”
“这确实是个巨大的挑战，”德勤的布兰德合上笔记本，推了推眼镜，眼中露出专业性的锋芒，“但也是体现德勤价值的绝佳战场。我们不怕复杂，只怕没有挑战。”
“对，你们‘五大’嘛，别的不多，就是‘牛马’……哦不，是专业人才多。”
朱利安笑着揶揄了一句，引来布兰德无奈的摇头。
五大会计师事务所以高强度工作闻名，新员工被称为“廉价劳动力”早已是业内公开的秘密。
“如果你真的愿意自己吃掉风险最高的股权层，”
温伯格沉吟片刻，缓缓点头，态度明显松动，“那么这个方案……确实有相当大的操作空间和吸引力。高盛可以参与承销优先层的发行。前提是，德勤的模型和你们的分析，能经得起最苛刻的检验。”
“德崇来负责中间层的分销。”
“约翰老兄，年纪轻轻，别总是一副暮气沉沉、只玩安全牌的样子。”
朱利安走到他身边，拍了拍他的肩膀，语气带着怂恿。
“拿出当年高盛在华尔街兴风作浪、把铁路债券玩出花来的气势来！你会爱上这种工具的，它能让死的变活，让烂的发光。”
温伯格脸一黑，有些尴尬地咳嗽一声：“咳……陈年旧事就不要再提了。当年那也不是高盛一家的问题，摩根才是……”
“对对对，都是大摩那帮孙子不干人事，带坏了风气。”
朱利安从善如流地附和，顺手擦掉了白板上的柱状图，仿佛刚才那惊人的构想只是热身。
“那么，接下来，我们聊聊第二和第三个项目。”
他轻描淡写地说。
“还……还有？”
汇丰的菲利普差点从椅子上跳起来，脸上的表情像是要哭出来，
“朱利安！我能动用的信贷额度真的有限了！
伦敦分行那边天天打电话跟我诉苦，说你在伦敦金的头寸天天躺赚，金价都冲破80美元/盎司了！
但那动用的是我们的资本金和风险敞口啊！杠杆已经很高了！”
“才加了5倍杠杆就受不了了？菲利普，你的风险胃纳需要扩容了。”
朱利安摇摇头。
“不过放心，接下来这两个，是真正给你们送钱的项目。大蛋糕，高收益，风险可控。”
“嗯？”几人的目光再次聚焦。
“看好了。”
朱利安转身，在“SPV”旁边再次写下名字——“Star传媒控股公司”。
“这家公司已经注册成立，初始资本金5000万美元。它的唯一目标，就是全资收购20世纪福克斯公司。”
他顿了顿，给出关键数字：
“初步估算，收购总价缺口大约1.5亿美元。我的方案是：5000万美元由银团提供并购贷款，1亿美元发行高收益企业债券（或者短期商业票据）。
综合资金成本，年化大约13%。加上发行通道费和承销佣金，总成本控制在17%左右。这个收益率，在当下的市场，足够有吸引力了吧？”
“17%的利息？用什么做抵押？福克斯公司现在自身难保！”
菲利普下意识地问道。
“当然是用福克斯公司未来的收益和资产做抵押。”
朱利安仿佛早有准备，在“Star传媒”下方，流畅地写下了另一个缩写：
CDO (Collateralized Debt Obligation)
“担保债务凭证。”
他解释道，语气如同在陈述一个简单的数学公式。
“完成收购后，Star传媒与福克斯的债务合并。
然后，我们将福克斯旗下能产生稳定现金流的优质资产——比如世纪城的地产租金、阿斯彭滑雪场的经营收入、圆石滩高尔夫俱乐部的会费、电视节目制作部门的利润、音乐版权的授权费。
所有这些现金流，进行精细的测算和打包，封装成一个新的、多元化的资产池，以此为基础发行CDO债券。
用发行CDO募集的资金，来偿还收购时借的银行贷款和高收益债。
这是一个完美的闭环：用收购对象的未来收益，支付收购它自身的对价。”
“说得好听，‘高收益债券’，不就是‘垃圾债’么……”
菲利普小声嘟囔了一句。
“‘垃圾’？菲利普，现在市场利率高企，你的储户存款每天都在产生利息成本，而你的贷款投放却因为风险收缩而放缓。钱躺在金库里，难道让它发霉吗？”